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超预期!这个数据创纪录大涨
2020-09-23           作者:君临

疫情影响下,中国8月出口增长却超预期,创下一年半以来最快月度出口增速纪录。

据海关统计,按美元计,中国8月进出口总值4115.9亿美元,同比增长4.2%。

这个数据不算出色,但主要是受到进口下降的拖累,而出口金额2352.6亿美元,同比增长9.5%!

这是我国出口增速连续第三个月回升,使得第二季度中国在全球出口市场中占据17.2%的份额,这是中国全球出口市场份额的历史最高水平。

这引起了君临的兴致。

超预期的数据背后反应了什么样的趋势,并能给我们的投资带来什么启示呢?


 

1


 

首先看看2019年全球前20大出口地区的排名。

超预期!这个数据创纪录大涨

 

在该榜单中,中国以2.5万亿美元的出口额排名第一,美国、德国分列二三位。

中国的出口额是从2001年加入世贸之后上一个台阶的,2002年的出口额是3256亿美元,2012年增长到2万亿美元,这是增速最快的黄金十年。

同时,也是中国经济发展最快的十年。

看下面这个表,是2002年出口前十的国家排名。

超预期!这个数据创纪录大涨

 

可以发现,二十年前的世界出口格局,跟今天是完全不一样的。

最大的几个变化是:

第一,中国从第二阵营里脱颖而出,跃居第一名,并且远远抛离了后面的国家。

第二,韩国从十名开外,杀入榜单,位列第七。

第三,荷兰、香港等转口贸易区排名大幅前进,背后的驱动因素是全球化和自由贸易政策。

除此之外,传统的老牌工业国,出口份额都出现了大幅下滑,比如日本、法国、英国等,衰落明显。

在2019年的出口三强中,季军德国是因为欧盟的建立,使得德国企业在欧盟内获得了巨大的出口红利。

亚军美国,则是得益于IT产品、军工和能源产品的强大竞争力。

2019年,美国出口总值为1.64万亿美元,其中以能源产业出名的德州,凭借3010亿美元的出口额排名第一。

石油和天然气的出口额增长了27.16%,是美国所有出口商品中增幅最大的品类。

在过去20年的全球化趋势中,中国、德国、韩国三大工业国是主要的受益者,又以中国为最大的赢家。

美国虽然表面上竞争力依然强大,但产业发展却似乎越来越偏科。

一方面是IT、航天军工等科技产业的独占鳌头,另一方面却是能源等上游原材料取代了传统的下游工业品,成为出口增长的主力。

某种程度上,在全球化的竞争格局中,美国的实体经济确实有被掏空的担忧。

这引发了美国举国上下的反思,以及懂王上台之后的一系列反全球化操作,动荡和冲突取代了曾经顺风顺水的世界。

也让中国的前途充满了不确定性风险。

但令人惊喜的是,即使这个世界如此动荡,懂王的七伤拳如此霸道,中国的出口份额仍在顽强增长。

2018-2019年,毛衣战从年头打到年尾,中国的全球商品出口份额依然从12.8%攀升到了13.1%。

虽然市场份额的增加,正变得越来越缓慢。

本来以为,今年疫情下,会更困难。

没想到,第二季度的份额竟然达到了历史新纪录的17.2%!

这里面的驱动因素是多种多样的。

比如,在需求端,虽然各国的隔离措施使得需求在一定程度上出现了萎缩,但由于发达国家的大规模刺激计划,使得萎缩并没有想象中那么严重。

另一方面,在供应端,中国的疫情受控和及时的复工复产,使得中国在出口上获得了竞争优势。

这是一个全球供给端发生大规模格局重组的历史性时刻!

许多跟中国存在低成本竞争关系的发展中国家被迫退出了竞争,而发达国家的部分优势产业却被中国趁虚而入。

如果中国能抓住这个关键性的时间窗口,则全球供应链很有可能将永久性的被改变。

这是中国进入发达国家征途上一次重要的会战。


 

2


 

首先,我们得承认,有些增长是受益于疫情的特殊需求和环境。

随着疫情的结束,这些增长是不可持续的,会回归常态。

这些产业包括两个部分,一个是传统强势产业,如服装、家居用品等劳动密集型产业。

现阶段,他们稳住了颓势,主要得益于东南亚等竞争对手的停产。

东南亚的小国跟中国竞争,优势是更便宜的工资和土地成本,劣势是缺乏跟中国一样规模的完整产业链。

这次疫情中,小国的劣势被暴露无遗。

比如越南,本次疫情中控制的也不错,并没有受到大范围的病毒侵袭。

但无奈的是,越南的上游供应链高度依赖于中国,各种精密零部件、材料、设备都要从中国进口。

一旦中国封锁了关口,越南的制造业流水线只能彻底停摆。

这对于跨国公司的布局来说,是很令人头痛的风险,未来必定会考虑到这层因素,而不敢将所有鸡蛋放到一个篮子里。

不过,等疫情过去,这种依靠低成本作为主要竞争利器的行业,中国终究是留不住的,该转移还是会转移。

另一个是由疫情驱动的特殊需求产业。

比如口罩和消毒水等低端防疫物资、家电和电脑等宅家消费产品,今年上半年需求大涨,并且在海外疫情中持续火热。

但我们都心知肚明,这种需求只是一次性的,疫情过后终究会消退。

甚至很可能在未来几年出现供过于求的局面,要做好未来需求被透支的衰退预期。

数据显示,8月份我国纺织品出口额为147.2亿美元,同比增长46.96%,其中主要就是由口罩出口暴增所带来的。

电器类产品中,微波炉、烤箱、面包机、冰箱、笔记本电脑、平板电脑等,跟吃和学习相关的是增长主力。

这些行业,一直以来都是中国的传统出口优势产业,短线的超预期固然是天上掉馅饼,但对于贸易格局的改变影响不大。

真正值得重视的,是另外一些产业的崛起。


 

3


 

疫情之后,有些会回去,但有些是不会回去的。

会回去的,主要是低成本、低门槛的劳动力密集型产业,比如衣服鞋袜,以及电子电器等代工制造业。

在人民币升值、贸易关税壁垒等指挥棒下,这些产业向中国周边国家转移,分散风险是个大趋势。

其实8月份已经看到了一些苗头。

比如口罩等纺织物,出口环比增速为-7.9%,已经在下跌。

以电脑为主要品类的自动数据处理设备及部件,环比为-2.7%,同样是逐步下降的过程。

但另外一些高成本、高技术门槛的行业,过去主要被发达国家所垄断。

如今,由于疫情的关系,中国企业挤了一只脚进来,一旦进来,就可能再也不会回去了。

他们是中国在此次疫情中最值得关注的趋势。

我们一个一个剖析。


 

1)新能源车产业

受疫情影响,我国今年以来的汽车出口表现并不好。

根据海关总署发布的数据,1~7 月汽车累计出口52 万辆,比去年同期下降25.9%,累计出口金额564 万元,比去年同期下降9.3%。

不过,新能源车出口却表现很耀眼。

今年1~6月,我国新能源汽车出口总量共计3.4 万辆,同比增长高达194%;出口总金额为10.77 亿美元,同比增长超过300%。

更重要的是,我国传统汽车出口,主要是销往亚非拉等落后地区。

毕竟和大众、丰田等品牌比,我国燃油车是缺乏竞争力的,因此只能靠价格在伊朗、中东等地区捡个漏。

而新能源车,我国却主要是卖到欧洲等发达国家去的。

数据显示,今年上半年,中国对欧洲汽车出口13.13亿美元,同比增长73.4%;出口57068辆,同比增长20.4%。

欧洲成为中国整车出口第二大市场、新能源车出口第一大市场,也是唯一实现出口额和出口量双增长的市场。

欧洲市场上,我国出口最多的主要是瑞典、挪威、荷兰、比利时、英国等西北欧顶级发达国家。

究竟发生了什么事情?

首先,中国新能源车在全世界的竞争力都是首屈一指的。

中国经过这些年的发展,已经建立了全世界最完整的电池、三电系统、新能源整车供应链,技术上是经得起考验的。

过去两年,中国新能源车的出口也一直在快速增长。

2018 年,我国新能源车出口了9000 辆,2019 年出口了2.25 万辆,今年预计将超过6万辆。

增速虽然快,但规模始终不大,主要是政策的关系。

现在的新能源车,普及主要依赖于两个因素,一是技术的进步,带来产品体验的上升,比如续航、智能化应用、充电网络的完善等;

二是政策的补贴,带来价格竞争力的提升。

技术的进步是急不来的,只能慢慢等待,而在这个过程中,政策的补贴就很重要了。

发展中国家大都没有什么财政补贴,所以现阶段,新能源车市场几乎为零。

发达国家中,目前最重视新能源车的,主要是欧洲。

欧洲的汽车产业是重要的经济支柱,养活了几千万人口,一旦被新能源车颠覆,后果不堪设想。

因此在新能源化的趋势下,欧洲人忧患意识很重,补贴的力度仅次于中国。

今年,在疫情的冲击下,各国都发动了刺激计划的水龙头,欧洲的重点就是新能源车,由此带来了需求的爆发。

比如德国,计划在从2020年开始的5年中将电动汽车购车补贴提高一半,从现在的每辆3000欧元提高至4500欧元,对于售价超过4万欧元的车型,补贴甚至将提高至5000欧元。

欧洲国家中,德国、法国、意大利等汽车大国因为有本国汽车产业匹配,对外来汽车品牌需求不大。

而瑞典、挪威、荷兰、比利时、英国等西北欧国家,既有补贴带来的需求,又缺乏本土汽车品牌的供应,就成了中国新能源车的主要出口方向。

这波新能源车出口,目前受益较大的主要是上汽和吉利。

根据海关数据,今年以来,上海口岸出口汽车货值86.1亿元,其中上汽旗下名爵出口2.2万辆,同比增长62%;吉利旗下沃尔沃出口1.6万辆,同比增长26.6%,是表现最出色的两个品牌。

除了这两个,其它品牌也在摩拳擦掌。

吉利领克的新能源车型预计在2020年下半年登陆荷兰的阿姆斯特丹,长城的WEY也计划在2021年进入欧洲。

毫无疑问,受益于疫情下的政策补贴,我国新能源车对发达国家的出口增长加速了。

不过,就投资而言,相对于我国汽车公司在国内的巨大销量规模,出口体量在整体业务中占比仍很小,因此对投资价值的影响不大。


 

2)芯片产业

2020年8月中国集成电路出口量为232.5亿个,同比增长20.5%。

从金额方面来看,2020年8月中国集成电路出口金额为10300.7百万美元,同比增长10.9%。

这个数据是比上半年环比增长的。

2020年1-6月,中国集成电路出口量1126亿个,出口金额为50510.52百万美元,分别同比增长13.8%和10.5%。

也就是说,随着疫情高峰过去,我国的芯片出口不仅没有消退,还在逐月增高。

原因在哪里?

主要是由代工业务转移需求所带来的。

我们知道,全球芯片产业一个重要的供应方是韩国,由韩国的三星、SK海力士掌控的存储芯片是我国芯片进口中最大的一类商品。

韩国的三星也是全世界最大的手机品牌,过去的生产线主要在中国。

但最近几年,随着三星手机在中国的衰落,他们的生产线也慢慢迁出了中国。

2019年,三星正式宣布关闭了其在中国的最后一家手机制造工厂——广东惠州工厂。

生产线全部转移到了越南和印度,尤其是越南。

目前,三星是越南最大的外国投资者,越南政府表示,三星已在越南的8家工厂和一个研发中心投资了173亿美元。

2018年,三星电子在越南的工厂出口总额为657亿美元,占这个东南亚国家出口总收入的28%。

但三星并未完全放弃中国。

实际上,三星是两边押宝,一方面是将低端的手机组装厂迁到了越南,另一方面是加大了对中国芯片制造领域的投资。

三星在西安有一个闪存芯片生产基地,据说项目一期投资108亿美元,二期投资150亿美元,这是其全球最大规模的投资之一。

相关数据显示,中国芯片对越南的大幅出口从2016年开始,今年1-5月,中国对越南出口额大幅增长81%至54.3亿美元,5月份的单月出口额约12亿美元。

另外,疫情期间,韩国海力士工厂的部分产能也转移到了无锡的海太半导体,其存储芯片出口自2月起持续增长,4月份增幅扩大至1.1倍。

老实说,在芯片产业上,我国的主题是进口替代。

具有出口竞争力的还不多,因此体现的主要是代工产业链的升级,从传统的手机下游组装厂,升级为上游芯片精密制造的代工厂。

从投资的角度而言,目前A股能在这个板块上有一定发言权的,主要是两家公司:澜起科技、兆易创新。

根据中报数据——

澜起科技是全球最大的内存接口芯片公司,2020 年上半年实现营业收入 10.90 亿元,同比增长 23.93%;实现归母净利润 6.02 亿元,同比增长33.43%。

澜起科技的2019年营收中,85%来自于出口。

兆易创新是全球排名第三的NOR Flash芯片公司,市场份额为18.3%。2020 年上半年实现营业收入 16.58亿元,同比增长37.91%;实现归母净利润3.63 亿元,同比增长93.73%。

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